直营重资产拖累盈利？

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年末资本市场再现重磅动作。

近日，湖北文旅拟通过“协议转让+部分要约收购”的组合方式，斥资约18亿元入主君亭酒店（301073）(301073.SZ)，一旦交易完成，将一举成为这家上市酒店企业的控股股东。

12月3日，停牌多日的君亭酒店复牌后股价走势剧烈波动，开盘大幅下探，午后快速拉升，最终收盘价为27.45元，较前一交易日下跌2.31%。

股价的起伏背后，是市场对此次交易的复杂预判，一方面，君亭酒店近年“增收不增利”的业绩困境让投资者心存顾虑；另一方面，湖北文旅千亿元资产规模与优质文旅资源的注入预期，又为公司带来新的想象空间。

81岁创始人“清权离场”

根据君亭酒店公告，本次交易方案由两部分构成。其中，湖北文旅拟通过协议转让方式受让吴启元、从波、施晨宁直接持有的君亭酒店5831.59万无限售流通股股份，占上市公司股份总数的29.99%，每股转让价格为25.71元，股份转让总价款为14.99亿元。

与此同时，湖北文旅以同等价格，向除其自身外的上市公司全体股东发出不可撤销的部分要约收购，要约收购上市公司的股份数量为1168.65万股，占上市公司股份总数的6.01%，据计算，要约收购总金额约3亿元。

交易完成后，湖北文旅将拥有君亭酒店36%的股份及对应的表决权，成为控股股东。君亭酒店的实际控制人变更为湖北省国资委。

而公司创始人、终身名誉董事长吴启元不再是公司控股股东、实际控制人。

具体来看，协议转让中，吴启元转让了2803.56万股，占公司股份总数的14.42%。尽管此次并未完全清仓，仍持有19.51%股份，但承诺完成过户登记之日起，不可撤销地、不设任何限制地放弃其所持上市公司剩余未转让的10%股份所对应的表决权。直至湖北文旅持股比例超过原转让方及其关联方合计持股7个百分点以上。

不仅如此，在湖北文旅发出部分要约后，吴启元同意并不可撤销地承诺，自要约收购期限起始日起5日内吴启元应以其持有的上市公司6.01%的股份申报预受要约。

这一系列股权处置与表决权安排，进一步明确了吴启元“清权离场”的决心，确保了控制权交接的彻底性。

吴启元堪称酒店行业名副其实的“老兵”。公开资料显示，吴启元1944年生人，目前已经81岁。他于1997年创建君澜酒店管理公司，2007年独立创立君亭酒店品牌。2021年以77岁高龄带领君亭酒店登陆深交所创业板，创下创业板最高龄敲钟人纪录。2024年，其卸任董事长职务后，继续担任终身名誉董事长。

如今，通过与湖北文旅的资本合作实现控制权的平稳交接，成为吴启元“功成身退”的最终注脚，这位坚守行业近三十年的企业家，终于迎来了真正意义上的圆满收官。

直营重资产拖累盈利

控制权变更的背后，是君亭酒店持续加剧的经营困境，这也成为此次引入国资股东的重要背景。

作为深交所创业板上市的公司，君亭酒店的主营业务聚焦酒店投资、运营与管理，但近年来经营压力逐渐显现。

2024年，公司“增收不增利”矛盾凸显，全年实现营业收入6.76亿元，同比增长26.57%；实现归属于上市公司股东的净利润2520万元，较上年同期减少17.43%，并创下5年以来新低。

企业利润下滑的核心症结，在于直营重资产模式的拖累与市场环境波动的双重冲击。

近些年，君亭酒店加大直营酒店的投资力度，直营业务逐渐成为公司营收的核心支柱，但重资产运营模式也同步拉低了整体盈利水平。

财报显示，2024年，君亭酒店直营收入占总营收比重高达82.45%，而直营业务23.9%的毛利率，与受托管理服务73.77%的高毛利率形成鲜明反差，重资产运营的盈利效率短板暴露无遗。

进入2025年，市场环境的压力进一步传导，公司经营状况持续承压。财报显示，2025年上半年，企业营业收入同比减少1.24%至3.26亿元，实现归属于上市公司股东的净利润616.97万元，比上年同期减少54.96%。且直营毛利率进一步降至18.76%。

为破解重资产模式的桎梏、应对市场挑战，君亭酒店于2025年上半年调整战略，加强轻资产运营，开放加盟业务，公司成立君行酒店管理(深圳)有限公司，首次全面进军加盟市场。

截至2025年上半年末，已签约16家加盟店，其中4家已开业运营，布局覆盖广州、成都、北京、天津、贵阳等核心城市。

面对持续的经营压力与转型需求，引入实力雄厚的国资股东或成为君亭酒店的重要战略选择。

业内分析指出，君亭酒店引入国资股东后，不仅能为其轻资产转型提供充足的资金支持，同时，湖北文旅的产业资源也将为君亭酒店打开增长天花板。

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