12月4日晚间，在消费板块估值修复预期升温的关键节点，老字号龙头东阿阿胶（000423）股份有限公司（以下简称：东阿阿胶，股票代码：SZ000423）抛出重磅回馈方案。公司宣布近期启动1-2亿元股票回购计划，所购股份将全部用于注销以增厚每股收益，叠加此前披露的分红方案，2025年以来东阿阿胶累计分红加回购注销规模超过18亿元。作为连续多年坚持100%分红、累计分红超百亿的 "现金奶牛"，此次史无前例的回购注销举措，不仅彰显公司对未来发展的坚定信心，更折射出消费白马股在业绩筑底、政策利好共振下的价值潜力。

百亿分红加首次回购注销 18亿元彰显发展底气

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东阿阿胶的股东回馈传统堪称A股典范。数据显示，自上市以来，公司始终坚持高比例现金分红政策，累计分红金额已超100亿元，分红比例连续多年保持100%，在消费行业乃至整个A股市场均属罕见。这一坚持既体现了公司稳健的经营质地和充沛的现金流，更彰显了对股东利益的长期重视。

而此次推出的1-2亿元股票回购计划，标志着东阿阿胶在股东回报方式上的重大创新——这是公司上市以来首次实施股份回购并注销。根据公告，回购股份将用于减少注册资本，此举直接作用于每股收益、净资产收益率等核心财务指标的提升，通过优化资本结构实现股东价值的实质性增厚。加之年度分红金额，公司2025年股东回馈总额已超18亿元，形成 "高分红 + 回购注销" 的双重回馈组合拳。

"连续多年100%分红叠加首次回购注销，本质上是公司基本面底气与未来发展信心的双重释放。"

业内分析指出，股票回购注销通常出现在公司股价被低估、管理层对未来盈利增长有明确预期的场景，东阿阿胶此时推出该计划，既回应了市场对价值回归的期待，也为长期投资者注入强心剂。从财务数据来看，公司三季报显示经营活动产生的现金流量净额稳健，净现比大于1，为分红与回购提供了坚实的资金支撑，凸显"真金白银"回馈的可持续性。

股东数拐点显现 业绩筑底信号明确

在资本市场层面，东阿阿胶正呈现出明显的市值筑底特征。最新公布的股东人数数据显示，东阿阿胶截至11月28日股东总户数为9.51万户，较9月30日的9.54万户减少314户，减少0.33%，这也是自2025年5月20日以来的首次下降，"由多变少"的趋势显现。

业内人士指出，股东人数下降通常被视为筹码集中的信号，意味着市场分歧逐步收窄，中长期投资者开始主动布局，成为股价筑底的重要佐证。

在业绩端，东阿阿胶的筑底态势同样清晰。

2025年三季报显示，尽管行业仍处于复苏调整期，但东阿阿胶核心经营指标仍可圈可点：前三季度营收和净利润保持10%左右的增长，第三季度，营收17.16亿，同比增长8.5%，归母净利润4.56亿元，同比增长10.27%，前三季度毛利率73.69%，同比提升3.33个百分点。作为衡量企业盈利真实性的关键指标，东阿阿胶前三季度净现比依然大于1意味着公司利润质量较高，有充足的现金支撑。

从行业周期来看，消费板块在牛市多轮动格局中仍处于相对低位，成为资金关注的潜在洼地。而东阿阿胶作为中药消费领域的龙头企业，凭借品牌积淀和产品壁垒，在板块复苏过程中具备较强的弹性。

市场人士分析，股东人数集中、业绩指标改善、估值处于低位，三大因素叠加使得公司市值筑底特征愈发明显，后续有望受益于消费板块的轮动上涨。

渠道利空逐步出清 产品矩阵筑牢根

支撑东阿阿胶业绩持续走强的核心逻辑，在于公司完善的产品矩阵和持续优化的经营策略。

作为行业领军者，公司构建了以阿胶块、复方阿胶浆为核心，皇家围场1619等第二增长曲线为补充的多元化产品体系，其中阿胶块和复方阿胶浆作为"核心王牌"，始终保持着强劲的市场竞争力。

阿胶块作为传统滋补佳品，具备不可替代的品牌价值和消费基础；复方阿胶浆则凭借 "气血双补" 的功效，在健康消费市场占据重要地位。随着冬季来临，滋补养生需求进入旺季，叠加近期流感高发带动消费者健康滋补意识的提升，东阿阿胶核心产品增长的动能依然强劲。

数据显示，药店渠道此前受到的行业性利空已基本出清，关店数据已出现明显拐点，终端动销逐步恢复，也为东阿阿胶产品销售提供了良好的渠道支撑。

同时，线上渠道的发力，也为东阿阿胶的销售增长提供助力。近年来，东阿阿胶加大线上布局力度，通过电商平台、直播带货等多种形式拓展销售场景，线上收入占比持续提升。数字化渠道不仅降低了营销成本，更实现了与年轻消费者的有效沟通，助力品牌年轻化转型。

政策红利释放 消费复苏再添助力

今年以来，国内消费刺激政策密集出台，从发放消费券到优化消费环境，一系列举措有效提振了消费市场信心，为食品饮料、医药健康等消费板块带来政策红利。作为滋补消费领域的代表企业，东阿阿胶有望直接受益于消费升级和政策刺激带来的需求增长。

同时，医保及集采政策呈现相对松绑的态势，为中药消费企业营造了更为友好的政策环境。此前市场担忧的集采压价对中药企业盈利的影响逐步缓解，而医保目录对优质中药产品的纳入，反而为企业带来了更广阔的市场空间。对于东阿阿胶而言，政策对中药产业的支持力度不断加大，将进一步提升行业集中度，利好龙头企业发展。

分析人士指出，消费刺激政策的持续发力将带动整体消费市场回暖，而医保集采政策的松绑则缓解了行业压力，一增一减的政策组合拳，有望推动行业的加速复苏，叠加公司自身经营的持续改善，东阿阿胶有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。

从百亿分红到首次回购注销，东阿阿胶用真金白银展现了对未来发展的信心以及对股东的担当；作为中药消费领域的龙头企业，东阿阿胶凭借深厚的品牌积淀、完善的产品矩阵、持续优化的渠道布局，在消费复苏的浪潮中已具备先发优势。在牛市多轮动的格局下，消费板块的潜在机会正逐步显现，东阿阿胶作为其中的优质标的，有望在老字号创新发展的道路上再启新程。

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