中国铝业（601600）旗下云铝股份（000807）（000807.SZ）抛出重磅关联并购。

11月25日晚间，中国铝业、云铝股份两家上市公司相继披露公告，中国铝业旗下云铝股份拟作价22.67亿元收购云南云铝涌鑫铝业有限公司、云南云铝润鑫铝业有限公司、云南云铝泓鑫铝业有限公司（以下分别简称“云铝涌鑫、云铝润鑫、云铝泓鑫”）28.7425%、27.3137%、30%股权。

本次收购完成后，云铝股份对云铝涌鑫、云铝润鑫、云铝泓鑫的持股比例将分别提高至96.0766%、97.4560%、100%。

(相关资料图)

长江商报记者注意到，此次收购实质上是中铝集团内部的资产整合。通过此笔交易，云铝股份将优化所属企业股权结构，实现铝资产专业化归集，提高权益电解铝产能。不仅如此，对3家标的公司持股的提升，有利于进一步提升云铝股份、中国铝业的归母净利润水平。

目前，云铝涌鑫、云铝润鑫合计拥有电解铝产能55万吨，在当前国内电解铝产能“天花板”总量刚性控制下，通过收购云南冶金持有的云铝涌鑫、云铝润鑫股权，云铝股份将增加电解铝权益产能超过15万吨，进一步提升公司国内绿色低碳铝供应商的领先地位。

此外，云铝股份还将以云铝泓鑫为平台拓展铝土矿业务，并制定了“合金业务+铝土矿开采业务”的发展规划，进一步推动公司的可持续发展。

借并购提升3家子公司持股比例

根据交易方案，中国铝业的控股子公司云铝股份拟通过协议方式以货币资金收购云南冶金集团股份有限公司（以下简称“云南冶金”）持有的云铝涌鑫28.7425%股权、云铝润鑫27.3137%股权、云铝泓鑫30%股权。

由于3家标的公司本就是云铝股份的控股子公司，本次股权收购完成后，云铝股份将持有云铝涌鑫96.0766%股权、云铝润鑫97.4560%股权、云铝泓鑫100%股权，云南冶金将不再持有前述3家公司的股权。

长江商报记者注意到，此次收购实质上是中铝集团内部的资产整合。本次交易中，交易对手方云南冶金于2018年12月进入中铝集团，成为中铝集团旗下中国铜业下属子公司。中铝集团同时也是中国铝业的控股股东，换言之，云南冶金、中国铝业、云铝股份均受中铝集团控制，因此本次交易构成关联交易。

通过收购提升对3家公司的持股比例，云铝股份称，此举有利于优化所属企业股权结构，提高决策效率，统筹资源配置，进一步提升运营质效。

不仅如此，云铝股份还将以云铝泓鑫为平台拓展铝土矿业务，并制定了“合金业务+铝土矿开采业务”的发展规划，进一步推动公司的可持续发展。

公告显示，云铝股份本次收购云铝涌鑫、云铝润鑫、云铝泓鑫3家公司股权的交易对价，以前述3家公司于评估基准日的股东全部权益的评估值作为定价依据，在扣减云铝涌鑫、云铝润鑫在2025年支付给云南冶金的2024年度分红款后，最终确定交易对价为22.67亿元。

其中，云铝涌鑫股权交易对价为14.51亿元，云铝润鑫股权交易对价为7.88亿元，云铝泓鑫股权交易对价为2817.78万元。

值得一提的是，为了顺利完成本次收购，云铝股份拟将2019年非公开发行股票募投项目之一“文山中低品位铝土矿综合利用项目”的募集资金变更用途，将2021年非公开发行股票募投项目之一“绿色低碳水电铝材一体化项目”结项，并将节余的募集资金一并用于收购云铝涌鑫28.7425%股权，共涉及募集资金10.43亿元。

提高电解铝权益产能巩固市场地位

除了优化股权结构、提升运营质效之外，云铝股份还将通过本次收购做优做强电解铝核心主业，稳步提升电解铝权益产能。

资料显示，本次交易的3家标的公司中，云铝涌鑫于2005年6月1日成立，注册资本金14.35亿元，云铝涌鑫电解铝产能30万吨，铝合金产能32.5万吨（含控股子公司云南涌顺铝业有限公司15万吨合金产能），主要产品有铸造铝合金扁锭、方棒、大扁锭，产品主要销往华东、华中、华南和川渝市场。

云铝润鑫前身为始建于2002年7月的个旧滇能铝业，2005年由云铝股份控股，2008年更名为云铝润鑫。目前，云铝润鑫电解铝产能25万吨、铝合金产能25万吨，铝电解危废处置产能3.5万吨，主要生产变形铝合金圆棒、铸造铝合金方棒、铸造铝合金扁锭、铝母线、铝锭等产品，产品销往广西、广东、川渝地区、华东地区。

云铝泓鑫于2012年5月18日成立，注册资本1亿元，现主要经营铝合金业务，主要产品为铝合金方棒、铝合金圆棒、铝合金T形锭及大扁锭等。

2024年和2025年前9个月，云铝涌鑫（母公司）的营业收入为59.47亿元、44.82亿元，净利润5.8亿元、5.13亿元；云铝润鑫的营业收入为39.97亿元、40.19亿元，净利润1.05亿元、3.76亿元；云铝泓鑫的营业收入为121.44亿元、80.59亿元，净利润11.44万元、31.27万元。

截至2025年9月末，云铝涌鑫、云铝润鑫、云铝泓鑫的资产总额分别为33.22亿元、24.85亿元、2.76亿元，所有者权益合计29.44亿元、18.75亿元、8565.29万元。

云铝股份认为，云铝涌鑫、云铝润鑫合计拥有电解铝产能55万吨，在当前国内电解铝产能“天花板”总量刚性控制下，通过收购云南冶金持有的云铝涌鑫、云铝润鑫股权，将增加公司电解铝权益产能超过15万吨，进一步提升公司国内绿色低碳铝供应商的领先地位。

本次收购完成后，云铝股份持有云铝涌鑫、云铝润鑫的股权比例大幅提升，有利于进一步提升公司的归母净利润水平。

值得关注的是，在铝价上涨的市场机遇下，云铝股份的铝商品产销量增加，推动公司盈利能力提升。

2025年前三季度，云铝股份实现营业收入440.72亿元，同比增长12.47%；归母净利润43.98亿元，同比增长15.14%。

同期，作为云铝股份的控股股东，中国铝业实现营业收入1765.16亿元，同比增长1.57%；归母净利润108.72亿元，同比增长20.65%。

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