人民同泰股价暴涨暴跌背后：股东减持，批发零售业务双双承压看点

发布时间：2025-12-13 21:06:18 来源:华夏时报

华夏时报记者张斯文于娜北京报道

近日，人民同泰（600829）发布公告，其控股股东哈药集团股份有限公司因“经营需要”，计划在未来三个月内，通过集中竞价交易方式减持不超过公司总股本1%的股份，即不超过579.88万股。

(资料图片)

市场对此强烈反应。

公告当日，公司股价大幅下挫，一度逼近跌停。这纸公告的发布时间成为公司股价大涨大跌的分水岭。

就在公告发布前夕，人民同泰的股价在二级市场掀起了一场风暴。自2025年11月10日至17日，该股罕见地走出了“六连板”的强势行情，成为市场关注的焦点。

（来源：Wind）

然而，控股股东的减持意向一经披露，高涨的势头戛然而止。11月19日公司收盘公告后，次日开盘股价应声大跌，这一跌就是三天。

对于股价大幅波动，人民同泰在异常波动公告中一再澄清，除减持外不存在其他应披露而未披露的重大事项，主营业务也未发生变化。

业绩增收不增利

事实上，除减持对股价造成负面影响外，人民同泰的业绩似乎也不支持公司股价上涨。

2025年前三季度，公司实现营业收入78.46亿元，同比微增2.19%。

然而，与营收微增形成鲜明对比的是，公司净利润出现了暴跌。

报告期内，公司利润总额为1.50亿元，同比骤降44.34%；归属于上市公司股东的净利润仅为1.12亿元，同比大幅下滑45.69%；扣非后净利润也下降了42.68%。仅第三季度单季，归母净利润跌幅就达44.51%。

公司自身将利润暴跌归咎于三大主因：一是批发业务受药品集中采购等政策持续影响，毛利空间被严重挤压；二是随销售规模变动，相关经营费用上升；三是基于应收账款账龄变化，计提的坏账准备大幅增加。

对此，中国城市发展研究院、农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅认为，人民同泰作为区域医药流通企业，其经营状况折射出行业面临的诸多共性问题。集采政策对区域流通企业的冲击显著，人民同泰批发业务毛利下滑即例证。区域流通企业应对集采的核心策略在于深化供应链整合，通过与上游药企建立长期稳定合作关系，争取更优采购价格与品种资源，同时拓展非集采品种业务，如医疗器械、中药饮片等，以多元化产品结构对冲集采影响。其区域性配送网络优势在一定程度上可抵消毛利压力，凭借密集的仓储布局与高效配送体系，能快速响应医疗机构需求，降低物流成本，提升服务附加值，但若不能持续优化网络效率、控制运营成本，仅靠配送优势难以完全弥补毛利缺口。

对于“集采对区域流通企业的冲击下，企业如何应对等问题”。努曼陀罗商业战略咨询董事长霍虹屹对《华夏时报》记者表示，区域流通企业应对集采的核心，在于从“赚差价”转向“赚服务钱”。集采压缩了药品流通环节的利润空间，单纯靠批发价差生存肯定不行，必须延伸服务链条——比如给医院提供更精细化的配送服务，像冷链运输、药品溯源管理；或者为基层医疗机构做药事服务，比如用药咨询、库存管理方案。同时，深耕本地供应链，和区域内的中小型药厂合作，整合采购需求拿到更优成本，甚至参与定制化药品的分销，形成差异化优势。

多业务板块盈利能力下滑

分业务来看，今年上半年，人民同泰营收主力、占比超94%的批发业务收入仅微增3.4%至48.77亿元。

值得注意的是，这部分业务盈利能力大幅下滑。

Wind数据显示，公司批发板块毛利空间已从2023年的约10%压缩至2025年上半年的6.8%，直接导致该板块净利润同比下滑46.8%。此外，为维持市场份额，公司加大促销力度，销售费用同比增长6.46%，进一步侵蚀利润。

核心原因是集采扩面持续挤压药品价格空间，叠加国谈品种占比提升，高毛利传统品种销售受限。

零售业务营收虽然增长了22.8%至7.24亿元，主要依赖DTP（直接面向患者）药房扩张（新增15家门店）承接处方外流。

但DTP品种毛利率普遍低于10%，且受国谈、集采政策影响，高毛利常规药品销售占比从2023年的45%降至2025年上半年的28%。

因此，该板块的毛利额同比减少6479万元，导致人民同泰这项业务“由盈转亏”，上半年净亏损247万元，而2023年同期净利润高达3236万元。

医疗服务业务收入同比下滑20.9%至0.34亿元，主要因三精肾病医院服务患者量同比减少12%，血液透析业务受地方医保支付政策调整影响，单人次收费标准下降8%。

尽管该业务仍实现171万元净利润，但收入规模持续萎缩，对公司整体利润贡献度不足2.4%。

不仅经营遇冷，公司今年还遭到一系列处罚。

例如，2025年11月24日，锦州市市场监督管理局发布公告，依据《中华人民共和国药品管理法》等相关规定，决定注销凌海人民同泰医药连锁有限公司福兴分公司等4家药品零售企业的《药品经营许可证》。