华夏时报记者周梦婷北京报道

在生鲜乳供过于求的大环境下，整个乳业正在经历一场寒冬。8月21日，天润乳业（600419）发布的半年报显示，其尚未摆脱这一大环境带来的严峻挑战，2025年上半年，该公司净亏损2185.64万元。而其亏损的主要原因是处置牛只造成非经常性损益项目出现亏损。今年上半年，天润乳业淘汰牛只1.04万头。

自2023年以来，生鲜乳市场持续处于供过于求的状态，给整个乳业带来普遍压力，其中养殖牧业规模较大的天润乳业面临的挑战尤为严峻。为应对行业困境，天润乳业自2024年起主动启动牛只淘汰计划以控制成本。然而，当前该公司所面临的核心难题不仅在于如何有效止亏，更在于如何遏制疆外市场营收下滑的趋势，这两大挑战成为其亟待突破的经营困局。

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净亏损超2000万元

今年上半年，天润乳业业绩继续承压，其营收为13.95亿元，同比减少3.3%；净亏损为2185.64万元，较2024年同期亏损的2790.78万元有所收窄。此番天润乳业净亏损主要是受非经常性损益项目的影响，2025年上半年，其扣非净利润为5779.12万元，同比增长141.32%。

在非经常性损益项目中，天润乳业非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分出现1.65亿元的亏损，该公司表示主要系公司子公司处置牛只损失。根据半年报，截至今年上半年末，该公司牛只存栏5.44万头，较2024年末减少1.04万头。

自2023年起，生鲜乳市场便持续处于供过于求的状态，价格一路下行，养牛成本随之上升。这种行情无疑对牧业板块过重的乳企构成了巨大压力。天润乳业本身牧业板块相对就比较重，2023年，其又收购了阿拉尔新农乳业有限责任公司(下称“新农乳业”)，收购后，天润乳业牧业板块规模进一步扩大。收购新农乳业前的2022年，天润乳业共有沙湾天润、天澳牧业、天润烽火台等七家奶牛养殖企业，收购后的2023年，其增加了新农乳业牧业分公司、托峰冰川两家牧场，天润乳业成为拥有九家奶牛养殖企业共计运营26个牧场的乳企。

因此自2024年开始，天润乳业开启淘汰牛只模式，截至2024年末，该公司牛只存栏数量为6.48万头，较2023年末减少200头。而在2021年末至2023年末，该公司牛只存栏数一直处于增长态势。经过一年多的淘汰牛只后，其牧场较2023年已减少两个，截至2025年上半年末，其共有九家奶牛养殖企业共计24个牧场。

对于接下来是否会继续淘汰牛只，8月22日，天润乳业相关工作人员告诉《华夏时报》记者，“我们淘汰牛的方式主要是通过出售给屠宰场，接下来会正常的调整淘汰，不会再去做集中处理。”

需要说明的是，自被收购以来，新农乳业一直拖累天润乳业整体业绩。2023年、2024年，新农乳业净亏损分别为5689.56万元、8136.19万元，今年上半年，虽然其净利润同比已经大幅度收窄，但依然亏损494.02万元。

对于此番天润乳业业绩表现，独立乳业分析师宋亮对本报记者分析认为，“天润乳业当前的亏损属于阶段性调整所致。从去年至今，公司积极推进全面整合，包括对前期投资项目的优化与梳理，相关调整措施对财务报表短期表现造成了一定压力。今年上半年，其亏损幅度已呈现收窄趋势，反映出调整正在逐步见效。随着阶段性调整的完成，预计天润乳业明年起业绩有望实现回暖与增长。”

疆外市场受挫

然而，天润乳业当前面临的挑战不仅在于亏损，更在于营收下滑这一深层隐忧，后者对于天润乳业而言是更为棘手的问题。

天润乳业营收区域分为疆内和疆外，2025年上半年，两者营收占比分别为53.6%、43.5%，造成此次天润乳业营收下滑的“罪魁祸首”便是疆外市场，今年上半年，该公司疆内市场收入为7.48亿元，同比增长3%，疆外市场收入为6.07亿元，同比减少12.9%。

但在此前三年，相对于疆内市场的增幅放缓，疆外市场一直是拉动天润乳业营收增长的主力。2022年至2024年，该公司疆内市场营收同比增幅分别为6.24%、6.03%、-6.31%；疆外市场营收分别同比增长26.93%、20.84%、9.25%。

对于此次疆外市场营收下滑的原因，天润乳业相关工作人员对本报记者表示，“主要是整个市场的销售环境影响，市场陷入价格战，致使疆外市场销售承压。”

宋亮也对本报记者分析，“近两年，疆外市场深陷价格战，行业整体动销价格持续走低。天润乳业因地处新疆，需将产品长距离运输至内地市场，导致其物流及运营成本显著偏高。若参与价格战，将严重侵蚀其利润；若不参与，则面临市场份额流失的风险。因此，公司陷入了进退两难的经营困境。”

在此背景下，天润乳业将如何拓展疆外市场？对此，天润乳业相关工作人员对本报记者透露，“主要还是以公司在山东的工厂为重点，尽量把它的产能和销量提上去；同时在线上，公司成立了新的电商公司，会在电商方面做线上整合。”具体来看，半年报显示，天润乳业已着手成立电商子公司，专注于自营线上零售业务，整合传统电商、直播电商、社群营销等渠道资源，直接触达消费者；子品牌佳丽电商成功从经销商模式向直营模式转型，已完成京东超市签约及天猫、抖音C端的供应链搭建。

对于乳业市场接下来发展趋势，天润乳业在此次半年报中表示，“生鲜乳供过于求局面仍持续，当前我国奶牛养殖整体仍处亏损，然而当前奶业发展的积极因素正在积聚，养殖亏损程度有所减轻。”

在这期间，关于天润乳业将如何最大限度保证业绩减少损失。天润乳业相关工作人员告诉本报记者，“我们是一个全产业链的企业，目前上游(养殖端)明显是一个亏损状态，我们会通过中游(生产端)和下游(销售端)想办法把这部分亏损给弥补出来。”

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