上半年券商业绩如何？

伴随一、二级市场升温，券商业绩能否再上台阶成为市场核心命题；与此同时，上半年海外市场波动加剧，如何在震荡市中把握结构性机会，对券商的投资与配置能力构成一次集中检验。

根据券商中国记者统计，43家上市券商合计实现营业收入3647.10亿元，同比增长44.8%；归母净利润合计突破1500亿元（1556.40亿元），同比增长近50%。强者恒强，头部券商盈利能力再上一个台阶，前十座次洗牌尤为激烈。

【资料图】

自营板块成为行业的第一大收入来源，合计超过1600亿元，同比增长逾55%，收入规模远超其他板块。部分券商把握住科技板块结构性行情，斩获亮眼业绩。

前十洗牌

随着中报披露结束，上市券商“成绩单”浮出水面，多家券商创下同期历史新高。

具体在营收规模方面，头部券商创收能力更为突出。中信证券及国泰海通营收规模均超过400亿元，而在去年同期，尚无一家券商达到这一量级。营收200亿元以上的“俱乐部”成员，也从去年同期的2家扩大至5家。

归母净利润方面，中信证券和国泰海通上半年归母净利润双双突破200亿元。华泰证券、广发证券、招商证券也迈过“百亿门槛”。

座次更迭是上半年业绩中最具看点的部分。券商中国记者注意到，归母净利润前十名几乎重新洗牌，大型券商竞争激烈程度可见一斑。

中信证券从国泰海通手中夺回“榜首”，后者退居次席。华泰证券仍居第三，但面临竞争压力，因为广发证券归母净利润不仅从第五升至第四，且利润规模“紧逼”华泰证券，两者差距已缩小至不到4000万元。

招商证券是前十券商中唯一实现归母净利润翻倍增长的机构，由此排名从第七升至第五。中金公司进步更为明显，从去年同期的第十升至第六，归母净利润同比增长近90%。

银河证券排名下滑三位至第七名，中信建投提升一位至第八，申万宏源证券下滑一位至第九，国信证券退居第十。

从业绩增速来看，除了招商证券之外，还有4家券商归母净利润同比增长超过100%。其中，天风证券同比增长逾5倍。而中泰证券增长146.38%、财达证券增长104.59%、华安证券增长102.55%。

在行业普遍高增长的背景下，有2家券商归母净利润同比下滑，红塔证券和华林证券降幅双双超过20%。

市场风格把握成胜负关键

一直以来自营投资和经纪业务是券商两大核心驱动力，上述两大板块如何把握住今年上半年二级市场机遇，成为市场关注焦点。

记者以“投资收益+公允价值变动净收益对联营企业和合营企业的投资净收益”的口径统计自营业务，43家上市券商自营收入合计达到1687.33亿元，同比增长55.19%，继续担任行业第一大收入支柱。

自营业务的强弱，直接决定了券商业绩的弹性。共有6家券商自营收入规模突破百亿元，其中包括前述归母净利润大幅增长的招商证券，其自营收入129.14亿元，同比增长213.19%，增速位列行业第一。招商证券表示，公司上半年公司股票方向性业务表现优于沪深300指数同期表现，其中积极把握了人工智能、半导体等科技创新领域及国产替代相关产业。

此外，国泰海通、广发证券、财达证券、长江证券的自营收入规模也同比增长超过100%。财达证券表示，在波动剧烈、风格极端的市场中斩获亮眼业绩，上半年权益投资业务收益率超额完成年度阶段目标。

相较来看，有12家券商自营收入同比下滑，其中华林证券降幅最大，同比下滑70.55%至0.66亿元，成为拖累公司整体业绩的重要原因之一。华林证券在中报里解释，公司坚持低估值、低波动、高股息的投资策略，但受上半年市场风格显著分化影响，该核心策略优势未能充分发挥，权益投资业绩阶段性承压。

前述归母净利润下滑的红塔证券，一直以来以自营为特色业务，但上半年同比减少逾20%。而国盛证券自营收入规模由盈转亏，主要受到子公司所持股票HTT（趣店）市值波动影响所致。

经纪业务方面，43家上市券商经纪业务手续费收入合计为984.48亿元，同比增长55.15%。

其中，国泰海通和中信证券呈现“断层领先”态势，经纪业务手续费收入均超过98亿元。国泰海通、广发证券、华泰证券、国信证券等大型券商不仅收入规模位居前五，增速同样位列行业前十，均超过60%，显示出大型券商在经纪业务上的规模优势与增长动能兼备。

投行收入表现仍弱于资管

资管与投行是券商业绩版图中的另外两块重要板块，从上半年数据来看，资管业务稳步增长，投行板块仍在缓慢修复之中。

尽管一级市场有所回温，但43家上市券商投行收入合计仅194.22亿元，同比增长25.06%，如今已成为券商主要条线中体量最小的业务板块。相较来看，43家上市券商资管业务手续费净收入合计274.73亿元，同比增长29.62%。

据券商中国记者统计，有18家上市券商上半年投行业务手续费净收入规模低于资管，其中包括中信证券、国泰海通、广发证券。

投行方面，仅有5家券商的投行业务手续费净收入超过10亿元，“三中一华一海”占据“半壁江山”，合计108.32亿元。

有多达21家上市券商投行手续费净收入同比下滑，占比近50%。华安证券和红塔证券同比降幅均超过70%，国海证券同比减少68%。

资管方面，头部格局稳定，中信证券以71.82亿元的资管业务手续费净收入居首，广发证券48.40亿元排名第二，国泰海通37.10亿元位列第三。部分中小券商资管亮点突出，进入行业前五，数据显示，兴业证券和中泰证券双双超过10亿元。而西南证券和国金证券的资管手续费净收入均实现翻倍以上增长。

相应地，共有11家券商资管收入同比下滑，其中，中原证券资管业务手续费净收入仅0.01亿元，同比锐减96.30%，公司解释主要因集合资产管理业务手续费净收入减少。银河证券和方正证券的资管业务手续费净收入也都同比下滑超过30%。

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